Polo aposta contra a Hapvida apesar de ser a empresa de alta qualidade que queimou R$ 2 bilhões em menos de um ano

A Hapvida, uma das principais operadoras de planos de saúde do país, foi considerada uma empresa de alta qualidade até recentemente. No entanto, após um resultado trimestral fraco, a percepção do mercado mudou drasticamente e a empresa passou a ser vista como um caso de estudo sobre como um resultado pode virar a percepção do mercado de cabeça para baixo em poucas semanas. A gestora Polo Capital até compareceu sua situação ao de um "avião que caiu". A empresa queimou seu caixa após dez trimestres consecutivos de gerar dinheiro, perdeu clientes, anunciou a troca de seu presidente e viu sua ação despencar 45% em um único pregão.

No contexto de mercado, é importante destacar que a Hapvida foi uma das principais embaixadoras de crédito privado no país, conseguindo captar entre R$ 2 bilhões e R$ 3 bilhões em outubro de 2023, pagando apenas CDI mais 1,30 ponto percentual. No entanto, a deterioração dos números da empresa, acompanhada de uma perda de clientes e margem pior que a esperada, levou a uma escalada da dívida da empresa, que escalou de CDI mais 1,30 para CDI mais 8, patamar recente. Neste contexto, é importante considerar os riscos associados a essa situação, incluindo a possibilidade de renegociação de dívidas ou saída ao mercado em condições desfavoráveis.

A estrutura da Hapvida é uma das razões pelas quais a empresa ainda não enfrenta pressão imediata para renegociar dívidas. Ela tem apenas R$ 2 bilhões em dívidas vencendo nos próximos dois anos e mantém cerca de R$ 8 bilhões em caixa, dos quais R$ 5,5 bilhões são de caixa livre. Isso significa que, mesmo com a queima registrada no último trimestre, a empresa não tem pressão imediata para sair ao mercado em condições desfavoráveis. No entanto, é importante considerar também as oportunidades de investimento associadas a esta situação, incluindo a possibilidade de uma renegociação de dívidas que possa beneficiar os credores.

A análise da situação da Hapvida é complexa e envolve uma série de fatores, incluindo a deterioração dos números da empresa, a perda de clientes, a troca de presidente e a escalada da dívida. É importante considerar cuidadosamente esses fatores ao avaliar as oportunidades de investimento associadas a esta situação.